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沪铝：短期企稳中期承压

沪铝从10月中旬开始持续下跌，价格也走到了接近前期的而不会被淘汰低无间隙滚珠丝杠位15400元/吨，从上周五开始双头螺丝价格又有所异动，连续两天上涨。而伦铝价格在本轮追随伦铜上涨，目前已经接近前期的历史高位附近。由此，引发了市 场的关注：沪铝反弹时机到了吗？成本因素短期支撑

成本因素仍然是支撑价格的短期因素之一。推动本次国内铝价上涨的因素较大的支撑是来自成本方面的氧化铝价格的走高。自8月份以来，中铝的氧化铝报价上涨了580元/吨，港口的氧化铝报价也从较低的3600元/吨上涨到4800元/吨，近期也一直维持在4700元/吨。这对于铝价构成了一定的支撑。

后期的氧化铝价格有一定的变数。中国在完成了7月份的集中采购后，目前的氧化铝价格已经处于历史的相对高位，而国内的铝锭价格在11月份以后就维持低于成本的运行区间，这直接就影响了国内铝厂对于氧化铝的采购意愿。港口的供应短缺是牙买加供应减少所致，随着其供应的恢复以及中国的需求在后期减少，未来氧化铝价格将有所回落，砂轮对于铝价上涨不利。伦铝高企有限

伦铝价格的高企同样对沪铝价格有一定的支持。由于资金的大量积极介入推动了伦铝价格的上涨，近期基本维持在1800美元以上的历史相对高位，其在一定程度上也会对沪铝价格形成支持：虽然沪铝与伦铝价格短期走势不同步，但其大体的趋势是一致的。伦铝价格的居高不下将会吸引国内较多的铝锭出口，从而支持沪铝价格的上涨。伦铝目前的基本面并不支持价格进一步走高，近期的持仓量增加到47万手主要是美国的投资资金基于其国内铝锭较少所做的一种保值交易。但美国的铝锭10月份的进口量在逐步增加，对于其国内的市场有一定的缓解，进而也会迫使这部分投资资金逐步出局观望，在目前的持仓量已经达到了历史相对高位以后，其选择也就只有减仓了，这将对于铝价同样会形成较大的压力。

从伦铝的角度来看，另一个支撑因素是美并如带弹簧垫圈元的持续贬值。但近两天美元出现了企稳反弹的迹象，这也会使伦铝价格上涨受到限制而可能处于下跌的走势之中。各种迹象表明，伦铝对于沪铝价格的支撑在不久的将来将会转化为压力。在构造上差异很大现货供需不均衡

现货的供、销区不均衡使沪铝价格得以在短期攀升。上周末中铝停止向外销售铝锭后，现货市场开始紧张，而铁路运输从11月20日开始要保证粮食的运输，使铝锭的运输更加紧张，销区的供应进一步减少，引起了部分中小铝消费企业的心理不安而积极采购，从而推动了价格的不断走高。不过，这种影响是短暂的，毕竟消费市场没有根本的改变，仅仅是销区的供应减少而已。而生产企业的库存却有所增加，这部分现货必然会回流到消费市场，而目前铝厂的经营状况不允许其有太多库存，这必然会转化为对铝价的压制作用。

目前沪铝市场仍然是空头主导市场，交割对于空头有利而使空头在沪铝市场参与的力度更大。铝行业的整顿对于铝厂的压力是非常大的，这就迫使铝厂在沪铝市场的保值力度加大而限制沪铝价格的上涨高度。政策因素增大铝价不稳定

政策不确定性使短期的铝价走势更加不稳。近期的价格上涨使的市场处于一种现货贴水的状态，远期价格明显受到支撑，这与市场传言出口退税仅仅减少3%有关，而不是原来市场预期的完全取消出口退税。这业说明一点：铝行业的政策上具有较大的短期不确定性，但总体是对铝价不利的。

总体来木炭机看，目前伦铝处于历史相对高位，面临着螺旋分级机回落的压力较大，而且氧化铝价格也明显上涨承压，并且还会受到政策不明影响。这些在中期会对铝价形成较大的压力。短期内，国内消费地区铝锭供应减少支撑了近两天的价格上涨，但消费并没有增加，其仅仅是增加了铝厂本身的库存而推迟销售时间而已。因此，可以预期，短期的价格反弹将会是非常短暂的、高度同样是有限的，后期随着铝锭销区货源供应的恢复价格将会进入中期的下跌趋势。